當(dāng)年讀投資銀行書籍時(shí)，溫伯格這個(gè)名字就深深地印在了我的腦海，讓我這個(gè)非科班出身的投資銀行家有了理直氣壯從事這個(gè)行業(yè)的理由。清潔工起步的他與他60年投資銀行家輝煌的職業(yè)生涯怎么都聯(lián)系不上來。

華爾街還在，但溫伯格早已遠(yuǎn)去了，“華爾街人”也早已遠(yuǎn)去了。今天的華爾街已不是溫伯格時(shí)代的華爾街。也許只有溫伯格回來了，華爾街才會(huì)成為我們真正向往的地方。

嚴(yán)格地說，中國還沒有真正進(jìn)入市場化的華爾街時(shí)代，但我們更像今天的華爾街，因?yàn)槲覀冎两褚舱也坏綔夭竦挠白?。中國有?shù)不清的投資銀行，但看不到一個(gè)溫伯格似的投資銀行家。

華爾街在1929年之后，經(jīng)歷了大蕭條、證券新法和第二次世界大戰(zhàn)帶來的重重困難和波折，時(shí)至1947年，資本市場行業(yè)終于可以回歸正常軌道了。然而，剛熬過近20年的混亂、衰退和掙扎，華爾街17家證券承銷商，這時(shí)卻被美國司法部興師動(dòng)眾地提起了反托拉斯訴訟，被控在證券承銷中犯有壟斷行為。這場官司看起來非常蹊蹺，因?yàn)檎缫延辛吮O(jiān)管這一行業(yè)的行動(dòng)：1934年《證券交易法》付諸實(shí)施，充分授權(quán)證交會(huì)，讓其監(jiān)管與證券業(yè)務(wù)有關(guān)的所有方面。那么，新法已出臺(tái)多時(shí)，司法部為什么又有這樣的動(dòng)作？尤其是考慮到下面的事實(shí)，就讓人奇怪了：資本市場行業(yè)規(guī)模小，近15年又相對少有業(yè)務(wù)，1935年以來僅有2 600次新券承銷，整個(gè)行業(yè)每年大約只有170次，其中13%還是通過公開競標(biāo)的。然而，政府聲稱，大約自1915年開始，該行業(yè)內(nèi)的主要公司通過“承銷辛迪加”，已將證券承銷市場變成了獨(dú)享專有的領(lǐng)地。所謂辛迪加，就是華爾街公司在每只股票或債券發(fā)行時(shí)，臨時(shí)組成一個(gè)團(tuán)體，保證股票或債券的發(fā)行價(jià)格和分銷發(fā)售。組成辛迪加是必需的，原因很簡單：發(fā)行中的證券，規(guī)模一般都大于為之承銷的公司，私營承銷公司實(shí)力相對較小，需要抱成團(tuán)，共同形成資本，共同承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。美國司法部打起的這場官司由哈羅德·梅迪納法官審理，1953年10月，他作出裁定，宣判被告獲勝，結(jié)了此案。但是，從梅迪納法官長達(dá)數(shù)百頁的審判意見書中可以窺見，自美國國會(huì)1933年通過《格拉斯–斯蒂格爾法》（該法強(qiáng)迫商業(yè)銀行與投資銀行分業(yè)經(jīng)營）和涉及廣泛的證券新法以來，資本市場行業(yè)發(fā)生的諸多鮮為人知的內(nèi)情。這些法律以及其他聯(lián)邦法規(guī)，將決定和規(guī)范未來數(shù)十年的金融服務(wù)業(yè)務(wù)。

此案被告中，有10家股份制公司，7家一般合伙制公司。摩根士丹利有14位一般合伙人都分別受到控告，情形與另外6家合伙制公司如出一轍，它們的合伙人數(shù)量也都大致相同。所有這17家被告公司的資本金總額是億美元，平均每家630萬，此時(shí)整個(gè)證券業(yè)的總資本是億美元。梅迪納法官準(zhǔn)備了一個(gè)名次表，按15年來的相對市場份額給承銷商做了個(gè)排名。排在最頂端的是布利斯公司，這是唯一一家總部設(shè)在西海岸的公司，承銷業(yè)務(wù)多半來自這一地區(qū)。接下來是摩根士丹利，它繼承了摩根銀行所有的優(yōu)質(zhì)客戶資源。再下來是第一波士頓（它并非紐約證券交易所會(huì)員，因?yàn)槭枪姵钟泄?，? 000名股東）、美邦證券、德威證券、雷曼兄弟、庫恩洛布、哈里曼·里普利，第10位是高盛公司。下面7家包括令人難忘的斯通韋伯斯特、格羅爾·福剛、哈里斯霍爾、聯(lián)合證券，但并不包括如今人們更為熟悉的美林證券、所羅門兄弟、普惠證券。在多數(shù)人的心目中，極負(fù)盛名的要數(shù)摩根士丹利、庫恩洛布、第一波士頓、德威證券——這些公司自己也聲稱優(yōu)于其他公司，有資格做“特殊一族”的承銷商。這“特殊一族”的資格來自以往的榮耀，可以追溯到鐵路大發(fā)展的時(shí)代。其中庫恩洛布和德威證券兩家公司，已開始褪去光芒，但無疑另外兩家并未如此。