回答儲備貨幣地位的變更——特別是與美元和人民幣有關(guān)的問題的一種方式，就是回顧歷史。在歷史上，有哪些國家享有過儲備貨幣地位？又是在何時、因?yàn)楹畏N原因出現(xiàn)了重要的轉(zhuǎn)變？

圖3–1表示的是1899~2009年間首選的三種儲備貨幣的持有量。直到“二戰(zhàn)”后，才出現(xiàn)了單一的儲備貨幣。彼得·林德特的分析表明，在戰(zhàn)前時期，英鎊是主要的儲備貨幣，但絕非貨幣霸權(quán)。根據(jù)林德特的計(jì)算，在1913年，英鎊占所有官方貨幣持有量的38%，而法國法郎和德國馬克分別占24%和13%。1899年時，這三個數(shù)據(jù)分別為43%、11%和10%。非英鎊儲備持有主要存在于那些與法國和德國有商業(yè)或金融聯(lián)系的地區(qū)（如俄羅斯就與法國有這些方面的聯(lián)系）。

在戰(zhàn)爭期間，美元首次成為儲備貨幣。在這一時期，英鎊和美元的儲備持有量大體上各占一半。但是根據(jù)巴里·艾肯格林和馬克·弗朗德羅的研究，美元在20世紀(jì)20年代中期超越了英鎊，占據(jù)了榜首的位置。1931年，由于嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)問題，英鎊退出了金本位體系，英鎊的儲備量也隨之下跌了。然而，當(dāng)美元也退出金本位體系時，英鎊的儲備量又發(fā)生了一些改變。

1945年布雷頓森林體系建立之后，美元就成為事實(shí)上的儲備資產(chǎn)（盡管所有的貨幣都根據(jù)黃金來定價(jià)），并且處于一種近乎壟斷的地位。歐洲的貨幣，包括英鎊，在1958年之前都不能與黃金進(jìn)行兌換。但是，美元的這種主導(dǎo)并沒有在數(shù)據(jù)中得到反映，因?yàn)橛㈡^還是持續(xù)地被當(dāng)做儲備貨幣。根據(jù)羅伯特·特里芬的估計(jì)，在1954年之前，英鎊在世界外匯儲備中所占的份額比美元要高（分別是27%和26%）；從那以后，美元所占的份額就穩(wěn)步上升，在1973年達(dá)到65%。按照其他的儲備衡量標(biāo)準(zhǔn)（如流動中的外國資產(chǎn)），美元在1945年時就超越了英鎊。

“二戰(zhàn)”后，英鎊所占的高份額具有一定的誤導(dǎo)性，因?yàn)榧幢悴皇谴蠖鄶?shù)的話，這些儲備中有許多是由英鎊區(qū)國家（主要是英國的殖民地）所持有的?！岸?zhàn)”爆發(fā)后，英帝國麾下的英鎊區(qū)國家同意保護(hù)英鎊的對外價(jià)值，主要方式是向英國提供貸款，并接受以英鎊結(jié)算的借據(jù)。整個帝國內(nèi)通過了立法，使英鎊區(qū)國家正式成為一個單一外匯管理的地區(qū)。

因此，英鎊收付差額得到了限制，并且只能用于購買英國的商品。事實(shí)上，英鎊是一種衰落了的貨幣，只是在英鎊區(qū)所采取的一些措施的支持下，地位才得以提升，這一事實(shí)從1947年的事件中可以看出?！岸?zhàn)”結(jié)束后，在約翰·梅納德·凱恩斯的努力之下，英美雙方簽訂了一項(xiàng)協(xié)定。作為協(xié)定內(nèi)容的一部分，英鎊的使用限制在1946年要全部取消。英鎊區(qū)國家的居民因此開始爭先恐后地把英鎊兌換成美元來購買美國的商品。這樣做造成的結(jié)果是，英國的儲備損失了40%（25億美元中的10億），以至于不得不重新實(shí)施英鎊兌換的限制措施。