為公債正名的另一個(gè)理由是它產(chǎn)生的轉(zhuǎn)移效應(yīng)并非那么嚴(yán)重。法國(guó)理論家讓·弗朗索瓦·梅隆在他的《貿(mào)易政論》（1736年）中指出，國(guó)家債務(wù)只是“從右手交到左手的債款，只要體內(nèi)有必需的營(yíng)養(yǎng)并懂得如何分配，就不會(huì)削弱體質(zhì)”。這一觀點(diǎn)進(jìn)而發(fā)展成：從宏觀經(jīng)濟(jì)角度講，債務(wù)并不一定比稅收更具負(fù)面性。經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅伯特·巴羅認(rèn)為，“對(duì)家庭而言，當(dāng)前的1美元稅收等同于當(dāng)前的1美元赤字”，這種說法的重要前提是，任何一個(gè)對(duì)后代有責(zé)任感的家庭，都會(huì)把將來要交的稅款（政府將用于短期債務(wù)的償還）與當(dāng)前要交的稅款等量視之。從這個(gè)意義上說。政府的赤字不過是對(duì)征稅的早晚進(jìn)行調(diào)整，從而調(diào)整了“實(shí)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)發(fā)生的時(shí)間”。而稅收具有紊亂性，即會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)活動(dòng)產(chǎn)生紊亂，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)發(fā)展無法達(dá)到最優(yōu)狀態(tài)，而赤字卻可以緩減稅收對(duì)于經(jīng)濟(jì)的紊亂影響，把諸如戰(zhàn)爭(zhēng)、經(jīng)濟(jì)蕭條等特殊事件產(chǎn)生的額外開支推遲到經(jīng)濟(jì)更為繁榮的時(shí)期。既然稅收具有紊亂性，那么危機(jī)時(shí)期公開發(fā)行國(guó)債也變得尤為重要。早在一個(gè)半世紀(jì)前，喬治·康沃爾爵士（他在克里米亞戰(zhàn)爭(zhēng)時(shí)期取代格萊斯通擔(dān)任英國(guó)財(cái)政大臣）1855年4月就曾指出：“稅收削弱企業(yè)發(fā)展能力，擾亂行業(yè)正常秩序，干涉資本的正常分配，比政府貸款對(duì)公眾更為有害。”牛津經(jīng)濟(jì)學(xué)家G·K·里卡茲在同年的講座中說：“繼承被抵押了的遺產(chǎn)好過繼承被稅收抽干了的遺產(chǎn)。”

不過這一切可能只是對(duì)一個(gè)尚有瑕疵的概念的爭(zhēng)論，人們普遍認(rèn)識(shí)到“赤字”這個(gè)詞本身的定義有誤。以19世紀(jì)70年代到20世紀(jì)30年代的英國(guó)為例，由于當(dāng)時(shí)中央政府預(yù)算將劃撥到償債基金的資金也記為開支，故而預(yù)算表的末行數(shù)字（統(tǒng)一基金的結(jié)余數(shù)）實(shí)際上低估了盈余額。另外對(duì)“線上預(yù)算”的支出和“線下預(yù)算”的支出劃分也較為隨意，它只是對(duì)經(jīng)常性支出和資本支出做了名義上的區(qū)分而非本質(zhì)上的界定。此外，統(tǒng)一基金既沒有包括國(guó)民保險(xiǎn)基金，也沒包括當(dāng)?shù)卣蛧?guó)有企業(yè)的借款（這些都包括在《公共部門借款規(guī)定》中，該《規(guī)定》是1976年推出的衡量赤字的標(biāo)準(zhǔn)）。一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為該《規(guī)定》相比經(jīng)過周期調(diào)整的《公共部門財(cái)政赤字》仍有欠缺，后者剔除了公共部門的財(cái)務(wù)事項(xiàng)往來的影響（如國(guó)有資產(chǎn)私有化），以及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的周期性波動(dòng)的影響。

關(guān)于“赤字”的定義還有更深一層的問題。在現(xiàn)代動(dòng)態(tài)財(cái)政政策中，跨期預(yù)算限制是一個(gè)重要概念，即“世代賬目”的總額（本代款額與下代款額的合計(jì)數(shù)）與政府的未來購(gòu)買和凈債務(wù)合計(jì)數(shù)相等?！笆来~目”反映的是在現(xiàn)有政策保持不變的前提下，納稅人終身要支付的稅收凈額（繳納的稅額減去收到的救濟(jì)轉(zhuǎn)撥款）的現(xiàn)值。“世代賬目”下本代款額指本代納稅人為政府總支出所繳納的款額，而政府總支出為政府對(duì)商品和勞務(wù)的未來購(gòu)買，加上政府凈負(fù)債所得合計(jì)數(shù)的現(xiàn)值（凈負(fù)債等于政府負(fù)債總額減去包括國(guó)有企業(yè)在內(nèi)的政府資產(chǎn)后所得的凈值）。若本代納稅人所繳納的款額不足以滿足政府總支出的話，則不足部分將由下代納稅人繼續(xù)繳納，這便是政府跨期預(yù)算限制的零和性。歸根結(jié)底，政府現(xiàn)有的債務(wù)必須通過長(zhǎng)期積累的預(yù)算盈余得到完全償付。

然而，改變財(cái)政標(biāo)簽可能會(huì)導(dǎo)致世代賬目和政府負(fù)債額出現(xiàn)相同金額的增減。例如，假設(shè)英國(guó)政府把1998~1999年工人的國(guó)民保險(xiǎn)繳納金記做“貸款”科目，并把按照這些繳納金支付給工人的額外“基本養(yǎng)老金和國(guó)家收入相關(guān)養(yǎng)老金”津貼當(dāng)做是對(duì)上述“貸款”的“還本付息”，而不是采用“老年稅”（在納稅人領(lǐng)取津貼時(shí)進(jìn)行征稅）的話，這種文字上的改變會(huì)使得英國(guó)政府赤字增長(zhǎng)450億英鎊，而非官方宣布的預(yù)算盈余。政府的負(fù)債將會(huì)提高，相應(yīng)地，本代款額也會(huì)同步提高，因?yàn)樗麄兾磥淼摹袄夏甓悺币驯挥涗浽趦?nèi)。下代納稅人的負(fù)擔(dān)不會(huì)因此改變，而本代納稅人的經(jīng)濟(jì)狀況也不會(huì)因?yàn)闃?biāo)簽的改變而受到影響。每個(gè)工人在1998年所繳納的款項(xiàng)，將來也會(huì)從國(guó)家那里領(lǐng)取同等金額的款項(xiàng)。

因此，政府選擇這種而非那種標(biāo)簽僅僅是語義學(xué)問題，而非經(jīng)濟(jì)學(xué)問題。每種標(biāo)簽都會(huì)產(chǎn)生不同的衡量赤字的標(biāo)準(zhǔn)，而在經(jīng)濟(jì)學(xué)上，對(duì)任何一種赤字衡量標(biāo)準(zhǔn)都不應(yīng)厚此薄彼。這種被稱做世代記賬法的公共財(cái)政研究方法，其產(chǎn)生不過十多年，但已在20多個(gè)國(guó)家中得到了應(yīng)用。我們將在第6章探討它的分配意義和政治意義。