對于一個對高速增長已經(jīng)習以為常的國家，無論銀行還是企業(yè)本身都有一種思維慣性，他們總是將過去的經(jīng)驗簡單套用，誤以為目前的困難只是暫時的流動性危機，高速增長很快就會重新回來，咬牙挺過去，前面就是艷陽天。他們可能沒有想到，時代真的變了，高速增長已經(jīng)棄我們而去。需求的萎縮及成本的上升，意味著這些企業(yè)贏利能力的徹底喪失。顯然，這種贏利能力喪失的危機根本不是通過所謂貨幣政策的調(diào)整可以挽救的，也根本不是增加所謂流動性可以修復的。在中國貨幣緊縮剛剛開始半年多之后，為數(shù)甚多的扯淡經(jīng)濟學家就開始呼吁放松貨幣，理由是中小企業(yè)資金極為緊張。然而，這幾年的經(jīng)驗證明，這大概不是事情的真相。事情的真相是，這些企業(yè)根本不是缺錢，而是完全喪失了贏利能力。對此，一位在東莞燈飾企業(yè)工作的普通網(wǎng)友簡潔而精辟的論述到，中小企業(yè)缺的不是錢，缺的是利潤。真是一語道破。對比那些捧著神秘的貨幣學問混飯吃、賺眼球的荒謬專家們，這位企業(yè)的普通工作人員實在是睿智得多。

在過去幾年貨幣政策超寬松時期，大量企業(yè)拿著錢去炒股票、炒房子，炒一切可以炒的東西，并不是他們愿意這樣做，而是他們的主業(yè)已經(jīng)完全喪失了贏利能力。對于一個贏利能力健康因而現(xiàn)金流充沛的企業(yè)，完全無須貸款也能夠運轉(zhuǎn)。在這個時候放松貨幣，不惟中小企業(yè)根本拿不到貸款（要么拿到極高價的貸款），反而會推動通貨膨脹，最終讓那些健康的中小企業(yè)也陷入災(zāi)難。貨幣擴張所帶來的通脹絕對不會有利于那些有贏利能力的中小企業(yè)，而只會有利于那些吃利率飯的特殊壟斷公司及其內(nèi)部人，只會助長全社會普遍加入高風險投機的浪潮。2009年中國超寬松的貨幣政策之后的事實，非常明確地證實了這一點。有趣的是，強烈的貸款需求會讓銀行以及宏觀管理當局產(chǎn)生一種錯覺，認為實體經(jīng)濟仍然強勁。殊不知，這種貸款需求早已經(jīng)不是企業(yè)贏利能力良好時期，需要擴大生產(chǎn)規(guī)模的那種需求，這種貸款需求完全是為了占有現(xiàn)金。其目的要么是去從事高風險的各種投機，要么是以為壞時光會很快過去，要么干脆就是準備卷錢跑路。一位從事商業(yè)地產(chǎn)的年輕商人告訴我，他親眼目睹一些商業(yè)地產(chǎn)商為了賣出商鋪，承諾給購買者10%的年租金回報。事實上，商鋪根本無法產(chǎn)生這么高的回報，但老板自有妙法，他將賣房子得到的現(xiàn)金去放高利貸，然后返還給購房人。不僅如此，這些老板還在不斷向銀行貸款甚至借高利貸高價購買第二塊土地進行開發(fā)。他們賭的是總有一天會解套。

完全無法贏利的企業(yè)卻在不斷產(chǎn)生貸款需求，其背后不是什么實體經(jīng)濟的強勁，而是贏利能力的喪失和普遍的高風險操作。在擴張末期，如果出現(xiàn)為占有現(xiàn)金而變得強勁的貸款需求。那我們最好將其理解為泡沫破裂的明確信號。

中國企業(yè)的贏利能力高度集中在部分受到保護或者占有獨享資源的大型企業(yè)之中，大部分中小企業(yè)的贏利能力十分脆弱。如果通脹惡化并刺激利率飆升，中小企業(yè)大規(guī)模的突然死亡就可能不是什么危言聳聽了。據(jù)對1 105家非金融類中國上市公司的統(tǒng)計，2010年被統(tǒng)計公司的存貨顯示出異常增加的趨勢，其存貨凈增量4 157億，為2008年的2.5倍。這些企業(yè)顯然是受到了2009年之后虛假繁榮的迷惑，2009年之后中國經(jīng)濟迅速反彈，使得許多投資者和企業(yè)家真的認為，中國的高速增長可以脫離地球引力，永不落幕。