未來，熱錢涌入中國將很可能成為常態(tài)，其最主要、最直接的傷害，是使中國境內的流動性過剩，應對熱錢涌入最根本的措施，就是不斷擴大中國資本市場的規(guī)模，包括股票、債券等一系列金融產(chǎn)品的規(guī)模。在熱錢不斷涌入中國之時，我們的另一個重要措施就是積極探索國內企業(yè)和居民獲得外匯儲備、將人民幣資產(chǎn)轉換成外匯資產(chǎn)出國投資的途徑。，面對熱錢流入，我們要有一個長期的、戰(zhàn)略性的、漸進性的制度安排，要形成一個疏堵并舉、長期穩(wěn)定的機制，把熱錢風險逐步消滅在萌芽中。

在美國量化寬松政策的帶動下，全世界的流動性處于非常寬松的狀態(tài)，這一狀態(tài)很有可能在未來5~10 年之內成為常態(tài)。這是因為，歐美發(fā)達國家的經(jīng)濟恢復步履蹣跚，亟須刺激，但其以國債為代表的國家信用卻根基不穩(wěn)，財政擴張政策的效果極為有限，因此，其唯一可以依賴的宏觀經(jīng)濟刺激手段就是進行一輪又一輪的貨幣擴張。在此帶動下，大量熱錢集結在中國境外，隨時準備進入中國，于是乎，中國經(jīng)濟面臨著大量熱錢涌入的難題。

熱錢涌入將成為常態(tài)

未來，熱錢涌入中國將很可能成為常態(tài)，這其中有兩個基本原因。一是美元、歐元很可能保持較為寬松的狀況，這會帶來全球性的流動性過剩；二是隨著中國經(jīng)濟實力的壯大，勞動生產(chǎn)率的不斷提高，人民幣對各主要貨幣存在長期升值壓力，國外投資者會長期看好人民幣，而人民幣也正被國外中央銀行等機構認為是長期的儲值貨幣，能在相當程度上取代美元。在這種情形下，人民幣在境外勢必會形成一定的流通規(guī)模，并且，這些境外流通的人民幣也不可避免地會返回境內尋求投資渠道，這也是資金流入的另一種方式。因此，我們必須意識到，所謂熱錢涌入中國將持續(xù)相當長的時間，我們必須找出長期有效的對策。換句話說，熱錢涌入是人民幣國際化一個不可避免的副產(chǎn)品，我們必須學會長期應對。

審慎的貨幣政策是應對熱錢涌入的必要條件

熱錢涌入中國最主要、最直接的傷害，是使中國境內的流動性過剩，為此，中國人民銀行必須采取措施進行對沖，不能讓熱錢影響自身經(jīng)濟的發(fā)展。這就不可避免地要求宏觀政策制定者對銀行的行為進行相應的限制，包括提高存款準備金率，讓銀行不能夠把過多的流動性轉變?yōu)樾略鲑J款。因此，一旦中國宏觀經(jīng)濟增長速度穩(wěn)定下來，我們的貨幣政策就應該由應對金融危機時的適當寬松，轉為穩(wěn)健甚至審慎。

擴大水庫容量，穩(wěn)定水位

應對熱錢涌入最根本的措施，就是不斷擴大中國資本市場的規(guī)模，包括股票、債券等一系列金融產(chǎn)品的規(guī)模。目前，中國資本市場的規(guī)模已經(jīng)進入世界三甲，但因為中國的貨幣存量已經(jīng)高達10 萬億美元，位居世界第一，同時，中國又在不斷吸納各種資金流入，從客觀上講，中國資本市場仍然需要不斷發(fā)展壯大。只有在總體規(guī)模不斷擴大的基礎上，中國資本市場才能保證資產(chǎn)水平不至于出現(xiàn)泡沫，不至于與境外資產(chǎn)價格過大脫節(jié)。而這也能在很大程度上化解熱錢涌入的風險。如果把中國經(jīng)濟比做一個水庫，那么，不斷涌入的熱錢就相當于流入的水，我們現(xiàn)在應當擴大水庫的庫容，讓水位與外界基本看齊，防止暴漲暴跌，防止形成堰塞湖。

積極探索資金有序流出的方式

在熱錢不斷涌入中國之時，我們的另一個重要措施就是積極探索國內企業(yè)和居民獲得外匯儲備、將人民幣資產(chǎn)轉換成外匯資產(chǎn)出國投資的途徑。顯而易見，這一措施可以帶來資金的雙向流動，讓熱錢的流入和資金的流出之間形成一個合理的均衡機制。更重要的是，我們希望，出國投資的資金能夠獲得比流入熱錢更高的回報，從而以海外的高回報對沖境內投資的較低回報，從整體上提高中國經(jīng)濟投資主體的投資效率。這也是促進資金雙向流動和人民幣國際化的重要措施。

總之，面對熱錢流入，我們要有一個長期的、戰(zhàn)略性的、漸進性的制度安排，要形成一個疏堵并舉、長期穩(wěn)定的機制，把熱錢風險逐步消滅在萌芽中。