盡管本輪通脹的性質(zhì)是成本推動型和輸入型，但中國流動性過剩可能引起通脹預(yù)期的上升，為防范由此帶來的二輪打擊，需要適當收緊流動性，并盡快解決負利率問題。同時，在通脹壓力蔓延全球、各國刺激政策退出、北非和中東危機、日本地震等錯綜復(fù)雜的國際因素影響下，中國應(yīng)將匯率、利率、準備金率等政策搭配使用，全方位應(yīng)對通脹壓力，并可以考慮在短期內(nèi)減免受通脹影響部門的稅收，加快人民幣資本賬戶下的可兌換步伐，允許個人出國投資。

本輪通脹有明顯的成本推動型和輸入型特征

進入21 世紀以來，中國經(jīng)濟形成了一個生產(chǎn)能力相對過剩、國內(nèi)有效需求相對不足的基本格局。在這一格局下，物價上漲的基本因素與20世紀八九十年代截然不同。如果說當時推動物價上漲的主要因素是短期內(nèi)財政支出擴張過快、貨幣發(fā)行過多所帶來的總需求迅速膨脹、總供給相對不足，那么，今天物價上漲的主因則是生產(chǎn)要素的價格上升，以及來自國際的大量進口原材料價格的上漲。我們必須清醒地看到，這兩類通脹的性質(zhì)顯然不一樣。

今天中國物價上漲的第一個因素，就是由于藍領(lǐng)工人（主要是外來工或農(nóng)民工）的供給增長逐步放緩，而保持快速上漲的制造業(yè)和服務(wù)業(yè)對他們的需求仍在不斷地上升。因此，從2007 年開始，中間雖然有2008 年年底至2009 年的金融危機，但中國基本上延續(xù)了中低收入的藍領(lǐng)的勞動工資上漲速度遠遠超過名義國內(nèi)生產(chǎn)總值的增長速度的態(tài)勢。金融危機后，中國還出現(xiàn)了春節(jié)后用工短缺的局面。對于制造業(yè)和服務(wù)業(yè)而言，這一切毫無疑問帶來了成本上升的巨大壓力。這一壓力不可能完全由企業(yè)壓縮利潤空間來應(yīng)對，或多或少地會轉(zhuǎn)移為生產(chǎn)品的價格上漲。比如說，國家統(tǒng)計局公布的2011 年2 月的工業(yè)品出廠價格指數(shù)（PPI）同比上漲了7.2%。

成本上升的另一個領(lǐng)域是農(nóng)產(chǎn)品。中國的農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)雖然連續(xù)7 年保持增長，但是應(yīng)該看到，這是在巨大政策投入的基礎(chǔ)上完成的。而農(nóng)村勞動力投入種糧的積極性，是隨著種糧的比較收益一起逐漸下降的，再加上這幾年春天都出現(xiàn)了不利天氣因素的影響，因此，糧食生產(chǎn)的成本在上升，增產(chǎn)的壓力在上升，這也帶來了糧食價格上漲的壓力。

而國際原材料價格的上漲，則是由于我們不能控制的因素引起的。比如，新興市場國家的城市化、工業(yè)化進程在加速，帶來了對原材料需求的上漲，如銅的價格屢創(chuàng)新高。2011 年以來，北非與中東政治局勢的變化也帶來了國際油價的快速上漲，這也將帶動中國物價的上升。

不可否認的是，盡管總體上講，當前國內(nèi)的物價上漲是成本推動型和輸入型的，但是，中國的貨幣存量處在歷史最高點，在充足的流動性推動下，物價的上升會帶來新一輪的物價上漲預(yù)期。對這種二輪因素，我們也不可掉以輕心。

同時也必須看到，與20 世紀90 年代初相比，當前民眾的平均收入水平明顯提高，用于食品消費的恩格爾系數(shù)逐步下降，因此總體上講，這一輪物價上漲對于居民生活的影響，應(yīng)該比20 世紀90 年代初動輒兩位數(shù)甚至20%以上的物價上漲的影響輕微得多。當前居民對物價上漲的擔憂和不滿程度，應(yīng)該比20 世紀90 年代初來得輕，百姓對物價上漲壓力的抱怨，可能在很大程度上是對腐敗、收入分配不公等其他問題的矛盾的轉(zhuǎn)移。對這一點，我們也應(yīng)該有所認識。

錯綜復(fù)雜的國際環(huán)境

在國際上，2011 年原本被認為是金融危機之后世界經(jīng)濟全面恢復(fù)的一年，但是，北非和中東的危機、日本的地震，給世界經(jīng)濟帶來了極大的不確定性。中國應(yīng)對通貨膨脹的措施必須考慮這些錯綜復(fù)雜的國際因素，其中的重點至少有三個。

第一，通脹的壓力在向全球蔓延。2010 年，通脹的壓力主要體現(xiàn)在新興市場國家，比如印度和巴西，它們的通脹率都在6%以上，其中食品的價格漲幅達到兩位數(shù)。這些國家的通脹與中國的性質(zhì)有所不同，在很大程度上可以歸咎于總需求的上升和總供給的不足。以巴西為例，在原材料價格不斷上漲的進程中，巴西的企業(yè)和居民獲得了巨大的額外收入，這些收入短期內(nèi)轉(zhuǎn)變成對產(chǎn)品的需求上漲，因而形成了明顯的通脹。而2010年年底到2011 年年初，這種首先出現(xiàn)在新興市場國家的通脹蔓延到了發(fā)達國家，如歐元區(qū)2011 年2 月消費者物價指數(shù)同比上漲2.4%，環(huán)比上漲0.4%，英國最新公布的通脹達到4.4%, 美國的通脹也有上漲的壓力。可以預(yù)見，在2011 年以至于2012 年，全球尤其是發(fā)達國家的通貨膨脹會有所上升。這對中國經(jīng)濟而言并不是壞事，歐美國家通脹居高不下的客觀情況，會使中國的實際利率上升速度放緩，名義匯率的升值對中國出口企業(yè)帶來的壓力放緩。

第二，在錯綜復(fù)雜的國際環(huán)境下，國際熱錢的流向出現(xiàn)了撲朔迷離、瞬息萬變的形勢。2009 年下半年至2010 年，國際熱錢主要是由發(fā)達國家流向新興市場國家，但是如今，出于對新興市場國家通脹的擔憂，以及北非、中東以及日本地震等不確定因素的影響，熱錢正開始由部分新興市場國家流回發(fā)達國家。熱錢的流向更加不確定，這無疑是中國宏觀調(diào)控政策必須要考慮的一個因素。

第三，就全球范圍來看，2011 年很可能是金融危機后各國宏觀、金融政策全面轉(zhuǎn)型的一年。各新興市場國家面對日益高漲的通脹已經(jīng)采取了提高利率等緊縮性政策，例如印度、巴西等都有加息的運作，部分發(fā)達國家也采取了一些提高利率的政策。特別值得一提的是，歐元區(qū)有可能在通脹高漲的形勢下從2011 年下半年開始提高利率。這種變化總體上講，對當前中國控制和應(yīng)對通脹是有利的，因為這些地區(qū)的利率提高會部分緩解熱錢涌入中國的壓力，也可以部分緩解中國匯率升值的市場壓力，我們需要密切關(guān)注。