20世紀之交，新的儲蓄銀行的激增在這一進程中發(fā)揮了特別重要的作用。到1913年，英國儲蓄銀行吸納的存款達2.56億英鎊，大約占英國存款的1/4。與那些被稱為“大銀行”的諸如德國達姆施塔特銀行、德意志銀行、德累斯頓銀行、貼現(xiàn)公司（Disconto-Gesellschaft）相比，德國儲蓄銀行的資產(chǎn)超過它們2.5倍還多?？傊?，到第一次世界大戰(zhàn)爆發(fā)前夕，英國銀行的居民存款總計近12億英鎊，而流通中的紙幣僅有4 550萬英鎊。目前，貨幣主要存于銀行，雖然離開了我們的視野，卻從未被忘卻。

盡管存在差異，但最先進的經(jīng)濟體基本上遵循了英國的做法，即通過獨有的央行和存款集中在相對較少的大型機構(gòu)進行調(diào)節(jié)。法蘭西銀行成立于1800年，德意志帝國銀行成立于1875年，日本央行和瑞士國家銀行分別成立于1882年、1907年。與歐洲大陸國家不同，英國銀行業(yè)表現(xiàn)出明顯的集中傾向，具體體現(xiàn)為鄉(xiāng)村銀行數(shù)量的下降-從高峰時期1809年的755家到1913年減少至17家。

金融業(yè)在美國的演變迥然不同。在那里，議員唯恐銀行家勢力過于強大的觀念，兩次扼殺了央行（美國第一銀行和第二銀行）的萌芽，因此直到1913年才通過立法創(chuàng)建美國聯(lián)邦儲備系統(tǒng)（簡稱美聯(lián)儲）。直到現(xiàn)在，美國金融界才真正開始享有充分的發(fā)展自由。1864年頒布的《國家銀行法》，在建立私營銀行和歐洲標準的最低資本金要求方面，大大降低了障礙。與此同時，建立跨州銀行還存在障礙。這些法規(guī)條文合并后的影響就是，銀行在19世紀末20世紀初的時候數(shù)量急劇攀升，從1899年不足3 600家激增到1922年高峰期超過8 200家。大批資本不足的銀行成為金融不穩(wěn)定的隱患，恐慌成為美國經(jīng)濟生活中的常態(tài)。在那場大蕭條危機中，最令人驚嘆的是，運作超過15年的貨幣部門加劇而不是減輕了銀行危機。1933年，存款保險制度的實施大大降低了美國銀行遭受擠兌的脆弱性。然而，銀行業(yè)仍然高度分散，直到1976年緬因州成為第一個允許州際銀行合法化的州。到1993年以后，在經(jīng)歷了美國歷史上最新的銀行危機（見第五章）之后 ，全美的銀行數(shù)量在將近一個世紀之后首次低于3 600家。

1924年，凱恩斯把金本位制貶為“野蠻的殘余”。今天人們普遍認為，第一次世界大戰(zhàn)后恢復黃金兌換體系的努力，不僅對英國，而且對整個世界都是一個錯誤。毫無疑問，金本位制有其優(yōu)勢。固定匯率有助于在貿(mào)易與降低交易成本方面預測定價，而長期平穩(wěn)的價格可以給出一個通脹預期。金本位制還可能降低政府奉行審慎的財政和貨幣政策的借貸成本?；诮鸨疚恢频呢泿裴斪我簧唐坊蚱渌泿诺睦щy在于，決策者被迫選擇要資本自由流動，還是要獨立的國家貨幣政策-魚和熊掌不可兼得。換言之，這是一個“三角困境”，即所有貨幣部門中只能在匯率穩(wěn)定、資本流動和國內(nèi)經(jīng)濟穩(wěn)定三者之間同時選擇兩個。央行力求在釘住匯率制下保持貨幣價格穩(wěn)定，盡管釘住匯率制度可能意味著短期利率波動幅度更高。如果貨幣供給受到限制（如19世紀70年代和19世紀80年代黃金的供應隨需求而變），這可能意味著通貨緊縮。釘住匯率制度可以傳輸金融危機（如1929年后金本位制恢復過程中所發(fā)生的）。相比之下，主要基于銀行存款的貨幣體系和浮動匯率擺脫了這些制約因素。金本位制已經(jīng)垂死掙扎了很長一段時間，而其存在不再有意義的日子-1971年8月15日終于到來了。那天，尼克松總統(tǒng)關閉了所謂的“黃金窗口”-此前美元在特定條件下，通過這扇窗口可以換取黃金。從這一天開始，貨幣和貴金屬之間百年聯(lián)系的歷史就此結(jié)束了。