正如米爾頓·弗里德曼所言，通貨膨脹確實(shí)是一種貨幣現(xiàn)象。但是，惡性通貨膨脹，在任何時(shí)候、任何地方都是一種政治現(xiàn)象，即由一個(gè)國(guó)家的政治經(jīng)濟(jì)的根本缺陷所導(dǎo)致。事實(shí)上，面對(duì)敵國(guó)戰(zhàn)后日益減少的國(guó)內(nèi)收入，確實(shí)有危害性更小的方式去解決德國(guó)國(guó)內(nèi)和國(guó)外債權(quán)人相沖突的索賠要求。但是，許多德國(guó)人一直認(rèn)為，他們的國(guó)家受到了不公正的待遇。在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)停滯和他國(guó)挑釁并存的狀況下，最壞的結(jié)果終于發(fā)生了-德國(guó)自身貨幣和經(jīng)濟(jì)體系全面崩盤(pán)。到1923年年底，大約有4.97×1020德國(guó)馬克在流通，每天大約有200億馬克在市面上流通，而年通貨膨脹率達(dá)到了最高的百分之1 820億。當(dāng)時(shí)的價(jià)格水平平均是1913年的1.26萬(wàn)億倍。但是，確實(shí)還有一些短期的好處出現(xiàn)。到1922年最后一個(gè)季度為止，通過(guò)鼓勵(lì)消費(fèi)、限制存款以及加速通脹，德國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)的總產(chǎn)量和就業(yè)機(jī)會(huì)大大增加。正如我們看到的，貶值的德國(guó)馬克大大促進(jìn)了德國(guó)的出口。但是，最嚴(yán)重的時(shí)刻直到1923年才到來(lái)。德國(guó)工業(yè)產(chǎn)量降到了1913年水平的一半；失業(yè)率達(dá)到了最高峰，工會(huì)成員中有1/4失去了工作，1/4的人靠做臨時(shí)工維持生計(jì)。不過(guò)，這并不算最嚴(yán)重的，最嚴(yán)重的是這場(chǎng)危機(jī)對(duì)社會(huì)造成的打擊，以及給人們精神上帶來(lái)的創(chuàng)傷。艾利亞斯·卡內(nèi)蒂后來(lái)在描述他年輕時(shí)在遭受通貨膨脹打擊的法蘭克福地區(qū)的那段經(jīng)歷時(shí)寫(xiě)道：“嚴(yán)格而具體地說(shuō)，通貨膨脹是一種群體現(xiàn)象。這是貨幣貶值的一個(gè)‘安息日’，人與錢(qián)之間奇怪的相互作用-錢(qián)代表了人，人代表了錢(qián)，人們感覺(jué)自己和手中的金錢(qián)一樣‘惡劣’，而且這種狀況越來(lái)越糟。金錢(qián)和人都被局勢(shì)擺布著，同樣都感到毫無(wú)價(jià)值?！?/p>

“貶值”是通貨膨脹的主要產(chǎn)物。這不僅僅限于貨幣本身，那些以該貨幣計(jì)算的一切形式的資產(chǎn)、收入以及債券，都會(huì)變得一文不值。對(duì)于德國(guó)來(lái)說(shuō)，一場(chǎng)通貨膨脹掃清了德國(guó)在戰(zhàn)爭(zhēng)中和戰(zhàn)后堆積如山的內(nèi)債，成功避免了一場(chǎng)毀滅性的經(jīng)濟(jì)災(zāi)難，但卻難以逃脫戰(zhàn)前就欠下的大筆外債。通貨膨脹對(duì)于稅費(fèi)也同樣有著不小的影響，債券的持有人、拿固定工資的居民都會(huì)受到牽連，甚至還會(huì)影響到中上階層人們的生活，包括那些食利者、高級(jí)公務(wù)員以及各類專業(yè)人才。唯一能夠幸免的就是企業(yè)家們-他們調(diào)高價(jià)碼、買(mǎi)進(jìn)美元、投資實(shí)業(yè)（如房產(chǎn)、工廠），或者使用正在貶值的貨幣來(lái)償還債務(wù)。惡性通貨膨脹會(huì)給經(jīng)濟(jì)帶來(lái)長(zhǎng)期不良后果：銀行受損、利率高企，再加上嚴(yán)重的通貨膨脹，一并讓經(jīng)濟(jì)蒙受著巨大的損失。但對(duì)于德國(guó)來(lái)說(shuō)，惡性通貨膨脹對(duì)于社會(huì)和政治的影響都不可小覷。1923年，英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家約翰·梅納德·凱恩斯曾經(jīng)發(fā)表了有關(guān)“食利者的安樂(lè)死”見(jiàn)解。他說(shuō)，相比帶來(lái)大規(guī)模失業(yè)的通貨緊縮，通貨膨脹雖然讓那些“食利者”大失所望，卻更能受到廣大人民的支持，因?yàn)槿藗冎滥姆N結(jié)果更惡劣。但就在那之前4年，凱恩斯本人還曾對(duì)通貨膨脹的負(fù)面后果作了生動(dòng)形象的描述：