貨幣供給

第二天，英國(guó)議會(huì)下院設(shè)立了一個(gè)委員會(huì)著手追查問題的起因，上院隔天也成立了一個(gè)類似的委員會(huì)進(jìn)行調(diào)查。前一個(gè)委員會(huì)召集了19位證人，后者則召集了16位證人。亨利·桑頓似乎是作為倫敦私人銀行家的唯一代表參加了這兩個(gè)委員會(huì)的聽證。

他提出的證據(jù)讓人感到吃驚。他剛一開口，人們就覺得桑頓對(duì)銀行的本質(zhì)有著深刻理解。他清楚、詳細(xì)地指出了英格蘭銀行的責(zé)任，并且對(duì)中央銀行政策工具箱里應(yīng)有的工具進(jìn)行了仔細(xì)介紹?；叵肫饋恚覀冎乐辽儆胁糠掷碛芍С至怂淖C詞。他開始利用夜晚與周末的時(shí)間寫一本有關(guān)這個(gè)主題的書。這本書出版于1802年，書名為《大不列顛票據(jù)信用的性質(zhì)和作用的探討》（通常簡(jiǎn)稱為《大不列顛的票據(jù)信用》），至今仍然被認(rèn)為是經(jīng)濟(jì)學(xué)歷史上一部偉大的經(jīng)典著作。作為當(dāng)時(shí)僅有的幾本著作之一，它比同時(shí)代其他著作的水平要高得多。然而，起初并沒有人重視它，因?yàn)樗鼜奈磸?qiáng)調(diào)過其觀點(diǎn)是多么新穎和具有原創(chuàng)性。實(shí)際上，這部著作的觀點(diǎn)既新穎又原創(chuàng)。直到如今，書中所解釋的許多原理依然被看成是信用（或者貨幣）理論的精髓。并且，桑頓在今天常常被稱為“中央銀行之父”——這正是約翰·勞曾經(jīng)熱切希望得到的頭銜，遺憾的是菲利普·奧爾良把他的計(jì)劃變成了人們的狂怒。

約翰·勞闡述了“貨幣需求”的概念，桑頓緊隨其后，把所有不同的信用手段看成一個(gè)整體。今天，經(jīng)濟(jì)學(xué)家通常會(huì)談到的“貨幣供給”，即被定義為一些貨幣手段的加總。例如，“M2”，其構(gòu)成包括“紙幣與硬幣，個(gè)人與企業(yè)的支票賬戶，以及較短時(shí)間的定期儲(chǔ)蓄存款等其他賬戶”。但是在桑頓之前，習(xí)慣的做法是對(duì)各種流動(dòng)性的來源進(jìn)行單獨(dú)分析。因此，桑頓創(chuàng)造了一個(gè)強(qiáng)大的分析工具，用來考察貨幣總量（流動(dòng)性）、貨幣流通速度（由坎蒂隆所提出）與利率之間的相互影響。下面是他的一些觀察結(jié)果：

高利率可以防止資本外逃，甚至吸引國(guó)外的流動(dòng)資金。

高利率可以吸引民眾將部分現(xiàn)金存放到銀行賬戶上。通過維持高利率，中央銀行就可以降低流通速度，吸收貨幣，從而給經(jīng)濟(jì)活動(dòng)降溫。與此相反，低利率將會(huì)增加貨幣供給并且刺激經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。

公眾對(duì)未來通貨膨脹的預(yù)期會(huì)影響現(xiàn)在的利率水平。如果人們擔(dān)心將來發(fā)生通貨膨脹，現(xiàn)在的利率水平就會(huì)相應(yīng)地提高。