非計劃的信用收縮可能導致經(jīng)濟蕭條。相反，信用的大幅擴張（通過增加借貸）可能導致經(jīng)濟過熱。因此，如果經(jīng)濟已處于充分就業(yè)的狀態(tài)，貨幣供給的增加將導致通貨膨脹；如果還沒有達到充分就業(yè)，那么，增加貨幣供給只會促進經(jīng)濟增長。

這對法國人民來說是頗為遺憾的，他們的統(tǒng)治者——繼太陽王之后的奧爾良大公并不了解這些規(guī)則，因為他如果了解這些規(guī)則的話，就肯定不會印發(fā)過多紙幣而毀掉約翰·勞的天才計劃了。

信用陷阱

桑頓指出，如果增加貨幣供給，比如把利率降低到商業(yè)團體的預期盈利水平之下，就會導致借貸數(shù)額大幅上升，結(jié)果商業(yè)活動的水平也大幅提高（桑頓舉了法國約翰·勞計劃早期階段的情形作為例子）。但是，他還進一步作了一項非常重要的考察：在特定的經(jīng)濟活動增長水平下，社會有能力吸收更多貨幣。每一次貨幣供給的增加，在后來似乎都被證明是合理的——只要之后的經(jīng)濟活動能夠隨之增長，直至達到充分就業(yè)的水平。問題的關(guān)鍵也就在這里，這種情況會導致中央銀行在對危險毫無察覺之時過多地增加貨幣供給，而當它察覺的時候，已經(jīng)太遲了。換句話說，信用體系是不穩(wěn)定的——增加信用似乎（欺騙性地）證明了信用增加的合理性，相反，減少信用似乎也證明了信用減少的合理性。誠然，這種內(nèi)在不穩(wěn)定性的觀點與斯密“看不見的手”的概念有著顯著的差異，它表明，經(jīng)濟運行具有自我脫軌的能力（由于正向反饋），正像經(jīng)濟具有自我復軌的能力一樣（由于負向反饋）。如此一來，看不見的手就不止一只了，而是有兩只！如果要說桑頓的著作已經(jīng)包含了世界上第一個經(jīng)濟周期理論，那是有爭議的，而且多數(shù)人可能不會同意。但是，他的確已經(jīng)接近了這塊領地。

薩伊定律

就在那個時候，亞當·斯密的著作已經(jīng)在英國之外傳播開來。有一位名叫讓·巴蒂斯特·薩伊的法國商人在1788年讀到了斯密的書。薩伊在法國經(jīng)營棉紡織業(yè)并在新技術(shù)上進行投資。由于業(yè)務太忙，他很少有時間著書立說，但在1803年，他最終還是出版了自己的著作《政治經(jīng)濟學概論》。這本書在許多方面把26年前斯密所寫的問題作了概括與澄清，但在結(jié)構(gòu)與論證上更加清晰了。此外，他還提出了某些新的觀點，其中就有讓他聞名遐邇的“市場法則”，也就是后人所說的“薩伊定律”。

什么是薩伊定律呢？薩伊自己是一位商人，他曾經(jīng)和其他許多商人談到這樣一種現(xiàn)象：在商業(yè)活動中，最容易的就是生產(chǎn)產(chǎn)品，而比較困難的則是銷售產(chǎn)品。因此，他提出一個非常合理的問題：我們?yōu)槭裁床粍?chuàng)造一個總能賣出所有東西的社會呢？為什么不讓人們有足夠的錢去購買所有的產(chǎn)出呢？如果不能賣出我們所制造的所有東西，社會就不能公平地分給人們更多錢或者其他財物嗎？這確實是個好問題！