《金融時報》（2008年9月24日）

漢克·保爾森提出的總額高達(dá)7 000億美元的救助計劃在國會遇到了麻煩。這是理所應(yīng)當(dāng)?shù)?，因為該計劃考慮不周。如果國會給這位財政部長開出空白支票，就是失職的行為。這項提交給國會的議案中甚至要求財政部長的決策不受任何法庭或行政機(jī)構(gòu)的審查！這體現(xiàn)了布什政府想獨攬行政大權(quán)的終極夢想。

保爾森之前的所作所為不利于激發(fā)別人對他獲得這7 000億美元救助計劃的自由支配權(quán)充滿信心。他上周采取的行動導(dǎo)致了危機(jī)，使其不得不采取救助措施。周一，他任由雷曼兄弟破產(chǎn)，并拒絕動用政府資金救助美國國際集團(tuán)。到了周二，他不得不改變自己之前的想法，在附加了諸多懲罰性條款的前提下，向美國國際集團(tuán)提供了850億美元的救助資金。雷曼兄弟的倒閉擾亂了商業(yè)票據(jù)市場，從而導(dǎo)致一家大型貨幣市場基金“跌破1美元”，嚴(yán)重依賴商業(yè)票據(jù)市場的投資銀行也難以籌集到運營資金。到周四，貨幣市場基金開始紛紛贖回，美國比20世紀(jì)30年代以來的任何時候都更加接近崩盤的邊緣。于是，保爾森再度改變想法，提出了一個系統(tǒng)性的救助方案。

保爾森曾經(jīng)從國會獲得過空白支票。那是為了處理房利美（Fannie Mae）和房地美（Freddie Mac）的問題。他的解決方案在最糟糕的狀態(tài)下介入房地產(chǎn)市場：那些管理者們知道，如果空白支票填好，他們就會丟掉飯碗，因此他們收緊信貸，提高抵押貸款成本，減少抵押貸款供應(yīng)。短短幾周的時間里，保爾森迫于市場狀況接管了房利美和房地美。

保爾森提出購買與問題抵押貸款相關(guān)的證券，形成了典型的“信息不對稱”問題。那些證券很難估值，但賣家比買家更了解它們，無論采取什么拍賣程序，財政部最終拿到的都是糟粕。這項提議還存在許多潛在的利益沖突問題。除非財政部溢價買下證券，否則該計劃不會起到救助作用。但如果該計劃被用來救助沒有償付能力的銀行，納稅人能得到什么回報呢？

巴拉克·奧巴馬提出應(yīng)當(dāng)設(shè)定四個條件：明確說明對納稅人的利弊；民主黨與共和黨共同組成一個委員會，對過程進(jìn)行監(jiān)督；對房地產(chǎn)業(yè)主和抵押貸款持有人提供幫助；對納稅人資金的受益者設(shè)定一些補償限制。這些原則是正確的。通過為持有不良證券的機(jī)構(gòu)直接注資，而非剝離這些不良證券，這些原則會得到更有效的落實。