對于外行人來說，沃爾克的話波瀾不驚；但對于金融市場來說，他的話可以被解讀成一個(gè)明確無誤的信號：他即將緊縮和遏制新儲備金的注入，直到貨幣供給速度逐漸下滑，回落至當(dāng)初的范圍以內(nèi)。這就意味著美聯(lián)儲即將提高利率——而且可能是大幅度提高。

現(xiàn)在的問題是沃爾克到底希望將利率推高到一個(gè)什么程度。8月16日，在他主持的第二屆美聯(lián)儲委員大會上，7位委員一致同意將利率抬高到一個(gè)新的歷史高度，即一個(gè)按常規(guī)來講會極大刺激金融市場的高度。他們將貼現(xiàn)利率從10%提高到15%，這是65年來美聯(lián)儲制定的最高貼現(xiàn)利率。而貼現(xiàn)利率則關(guān)系著12家地區(qū)儲備銀行與暫時(shí)缺乏儲備金的商業(yè)銀行間每天的上百萬筆貸款交易，是短期貸款價(jià)格指南。7位委員提高利率的決定意味著其他短期貸款利率也必須隨之上升。

而金融市場卻并未因此產(chǎn)生巨大騷動(dòng)，因?yàn)樗麄冋谕@位新主席采取更多的行動(dòng)。不過7位委員在美聯(lián)儲應(yīng)該強(qiáng)硬到何種程度這一問題上產(chǎn)生了分歧。在9月初連續(xù)召開的兩次委員大會上，沃爾克提議再次調(diào)高貼現(xiàn)利率，卻遭遇阻力，因?yàn)檫@一次他明顯失去了大多數(shù)委員的支持。

包括美聯(lián)儲在內(nèi)的大多數(shù)經(jīng)濟(jì)專家從很早以前就預(yù)測美國經(jīng)濟(jì)會出現(xiàn)大規(guī)模衰退，然而這些人在期待了幾個(gè)月之后卻發(fā)現(xiàn)他們是錯(cuò)的。盡管通貨膨脹一直在加劇，但卡特總統(tǒng)執(zhí)政時(shí)期依然創(chuàng)造了美國戰(zhàn)后歷史上一次時(shí)間最長且最繁榮的經(jīng)濟(jì)大增長，即始于1976年的4年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇期。這次在呈交給7位委員的機(jī)密預(yù)測報(bào)告中，他們又預(yù)見美國的經(jīng)濟(jì)大衰退將出現(xiàn)在1979年圣誕節(jié)；美聯(lián)儲內(nèi)部經(jīng)濟(jì)專家認(rèn)為，這場以經(jīng)濟(jì)活動(dòng)大幅度萎縮為特點(diǎn)的大衰退將持續(xù)長達(dá)9個(gè)月。2

如果預(yù)言正確，那么其對于卡特總統(tǒng)來說將是一個(gè)可怕的政治預(yù)兆——一場經(jīng)濟(jì)浩劫將直接影響其1980年的連任大選。在諸多影響連任競選的因素中，最具影響力的就是美國經(jīng)濟(jì)的潮漲潮落。不斷上升的國民經(jīng)濟(jì)意味著個(gè)人收入的增加和失業(yè)率的下降，這對于執(zhí)政黨和執(zhí)政總統(tǒng)來說是一種獎(jiǎng)賞；然而衰退的經(jīng)濟(jì)卻威脅著他們將受到來自選民的懲罰，無論他在其他方面取得過哪些成就以及總統(tǒng)個(gè)人有著怎樣的魅力。

與其他政治議題一樣，時(shí)機(jī)就是一切。從本質(zhì)來講，沒有任何一位總統(tǒng)希望看到經(jīng)濟(jì)衰退。但如果經(jīng)濟(jì)衰退不可避免，那么這位總統(tǒng)會希望其發(fā)生得越早越好，因?yàn)檫@樣一來經(jīng)濟(jì)會在大選期間出現(xiàn)重新復(fù)蘇的跡象，選民也會因此忘記失業(yè)帶來的惡劣影響。早在1979年初美國財(cái)政部副部長安東尼·M·所羅門（Anthony M. Solomon）就曾力勸卡特總統(tǒng)“營造經(jīng)濟(jì)衰退的氣氛”，趁現(xiàn)在下手并盡早“度過”經(jīng)濟(jì)危機(jī)；否則，所羅門警告說，卡特將在其連任競選期間面臨來自高速通脹和失業(yè)率驟增的窘境。然而一向樂觀的吉米·卡特卻對這樣的建議置若罔聞。