在雜亂無章的現(xiàn)實世界，我相信簡單的經(jīng)驗法則擁有巨大的效能。它們也許不會在所有事情上都派上用場，但我們應(yīng)該問的第一個問題是：我們能否找到簡單的方法來解決復(fù)雜的問題？很少有人會問這個問題。人們的慣性思維是，先尋找復(fù)雜的解決方案，如果不起作用，再去找更復(fù)雜的方案。投資領(lǐng)域也是如此，在專家都未能預(yù)測到的金融危機過去之后，簡單的經(jīng)驗法則為我們提供了一個可選方案。以很多人都會碰到的一個復(fù)雜問題為例，假設(shè)你有很多錢，想要做些投資，但你并不想孤注一擲，正在考慮多只股票。你想分散投資，但具體應(yīng)該怎么做呢？

哈里·馬科維茨（Harry Markowitz）提出了一個解決該問題的方法——均值–方差投資組合模型，并因此獲得了諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎。該方法的目的是，在風(fēng)險一定時，使收益（均值）最大化；在收益一定時，使風(fēng)險（方差）最小化。很多銀行都采用這個模型或其他類似的投資方法，并提醒客戶不要憑自己的直覺投資。

但是，馬科維茨退休后自己做投資時，并沒有使用讓他獲得諾貝爾獎的那個模型，而是采用了簡單的經(jīng)驗法則，我們稱之為“1/N法則”。

把錢平均分成N份，分別投資不同的股票。

為什么馬科維茨不選擇分析大量數(shù)據(jù)的方法，而是依靠自己的直覺？在一次訪談中，馬科維茨表示他不想日后后悔：“我想‘如果股市上漲，而我沒有買入，我會覺得自己很笨。如果股市下跌，我卻買入了，我也會覺得自己很笨?！晕疫x擇了買入一半?！焙芏嗤顿Y者都是這樣做的，將復(fù)雜問題簡單化。1/N這種經(jīng)驗法則不僅簡單，而且是分散投資的一種最純粹的方法。

這條經(jīng)驗法則的優(yōu)勢究竟何在呢？一項研究將這條法則與均值–方差模型以及12種其他投資方法進行了比較，共分析了7種情況，其中包括投資10只美國工業(yè)股。均值–方差模型分析了10年的股票數(shù)據(jù)，而1/N法則什么數(shù)據(jù)都沒有使用。結(jié)果如何呢？在7項測試中，1/N法則有6項的表現(xiàn)都優(yōu)于均值–方差模型，其他12種方法在預(yù)測未來的股價上也不總是優(yōu)于1/N法則。

這是否表明獲得諾獎的投資組合模型是騙人的呢？答案是否定的。在已知風(fēng)險的理想世界中，這種方法是最佳選擇，但是對充滿不確定性的股市而言，它就不一定奏效了。要運用這個復(fù)雜的模型，我們需要根據(jù)過去的信息評估大量參數(shù)。但正如我們看到的，10年時間太短了，我們無法做出可靠的評估。假設(shè)你買入50只股票，均值–方差模型需要多少年的股票數(shù)據(jù)才能優(yōu)于1/N法則呢？計算機模擬程序給出的答案是：大約500年！

也就是說，直到2500年，投資者才可以放棄這條簡單的經(jīng)驗法則，轉(zhuǎn)而使用高級的均值–方差模型，做出成功的預(yù)測。但是，只有在同一只股票以及股市還存在的前提下，這種情況才有可能實現(xiàn)。

在這樣一個變幻莫測的世界里，銀行是否懂得均值–方差模型的局限性呢？幾年前，我使用的網(wǎng)上銀行給所有客戶發(fā)了一封信，內(nèi)容如下：

諾獎模型助你成功投資！

聽說過哈里·馬科維茨嗎？沒聽說過的話，那你可落伍了。他是1990年的諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎得主。他的投資組合理論證明，如果對各只股票進行適當(dāng)?shù)募訖?quán)處理，就可以大大提高投資組合的收益–風(fēng)險比率。

理論就說這些。不過，大多數(shù)投資者的投資組合都不相同，因為他們往往隨意而非系統(tǒng)性地將各只股票組合在一起，這更需要使用均值–方差投資組合模型。

這封信接下來的內(nèi)容是，該銀行采用的是均值–方差投資組合模型，并且警告客戶不要依靠直覺做投資。但是，這家銀行卻不知道它的這封信早發(fā)了500年。